2018年8月20日，上海。
天气闷得厉害。沈砚抱着电脑走进恒远资产二十七楼的会议室时，里面已经坐了十几个人。他在最后一排靠门的位置坐下，打开会议记录。
入职十二天，他在宏观策略组做得最多的还是整理数据、补图表和改报告。周会前排坐着基金经理和资深研究员，只要没人点名，他基本不会主动开口。
九点整，韩启明推门进来。投影上的内容从美元翻到原油，又从铜切到黄金。
“我还是看空。”赵峥把笔放在桌上，“上周确实跌得有点狠，但美元还在高位，九月加息也没什么悬念。现在接黄金，早了。”
赵峥三十岁，是沈砚所在小组的组长，主要盯贵金属和能源。人不难相处，对报告却很挑。沈砚入职以来交到他手里的材料，最少也要改上两遍。
旁边有人跟了一句：“反弹可能会有，现在说到底了，我也不信。”
沈砚抬头看向屏幕。国际金价上周刚跌到每盎司一千一百六十美元附近，从四月算起，已经跌了四个多月。美元、加息、利率，能压住黄金的理由几乎每个人都能说出几条。可价格越往下，市场里的空头也越拥挤。
“沈砚。”韩启明忽然叫了他的名字，“年初华辰那次的黄金报告，最早的看空意见是你提的对吧？”
会议室里有几个人回过头。沈砚坐直了一些：“是，我参与做的。”
年初他还在华辰证券研究所实习。那时黄金刚涨过一轮，带他的分析师让几名实习生各做一份短期判断，沈砚交上去的却是一份看空报告。五个交易日以后，沪金从高位跌了下来。后来研究所又让他做过纽约原油和沪铜的短期判断，他又踩中过两次方向。次数不算多，却至少让华辰的几个人记住了他。恒远校招面试时，韩启明还专门问过这段经历。
“现在还看空吗？”
沈砚没有马上回答。他这几天一直在研究黄金，公开持仓、美元走势和几个关键价位都核过。继续下跌当然有可能，但现在追空，他需要更多的理由说服自己。
他在心里问道：到本周五夜盘结束时，沪金十二月合约的价格会高于现在，还是低于现在？
【A：高于现在】
【B：低于现在】
B从视野里淡去，只剩下一个答案。
【A：高于现在】
“我预测黄金这周会有反弹。”沈砚说。
赵峥转过头：“年初大家看涨你看空，现在大家都看空，你又看多了？”
“年初那份判断本来就是短期报告，早就过期了。”沈砚把电脑转过来一些，“金价已经连续跌了几个月，做空的机构和资金太拥挤了。只要这周没有新的利空，光一部分平仓的资金就可以把价格推上去。当然我只看短期反弹，就这一周，我不判断这里是这轮黄金的底部。”
“周四凌晨有美联储会议纪要，周五鲍威尔还要讲话。”赵峥说，“你怎么确定没有新利空？”
“我确定不了。”沈砚回答得很快，“只是从盈亏比看，现在做多比追空合适。但我没有太大把握，所以仓位要小。美元继续走强，金价跌破上周低点，该走就走。”
韩启明没有评价方向，只问：“报告多久能交给我？”
“今天下午两点半以前。”
“赵峥，你盯一下他的报告。”韩启明翻到下一页，“要是没问题，今天尾盘试三手多单。”
赵峥仍然皱着眉，却没再争：“我还是看空。你想让我签字，就先把报告写明白。”
“裁决”是在沈砚大四刚开学不久出现的。每天一次，他可以对自己真正研究过的金融问题提出两个明确选择，然后得到正确的答案。不过答案只告诉他期限结束时的结果，至于中间怎么走、涨多少、买多少，都得他自己琢磨。
近一年里，他在实习机构用黄金、原油和铜验证过几次，也拿自己的积蓄做过小额交易。方向没有错过，赚到的钱却不多。本金太少，仓位放轻挣不了多少；仓位一重，中途一次波动就先碰止损。他还吃过一次超过期限仍然持有的亏，后来才摸清裁决的答案只管五个交易日。
以前拿自己的几万元交易，买卖都由他自己决定。恒远这三手却要先经过报告、审核和批准，真正下单的也不是他。
午休刚结束，赵峥便把第一版报告退了回来。他没有逐页讲，只圈出结论里猜测的部分，又把止损那一栏拉到沈砚面前。
“空头拥挤，不能直接写成这周一定反弹。”他说，“还有这个止损，放得太远。按你现在的入场位置，真跌到这里，亏损已经超过三手试仓能接受的范围。”
沈砚删掉两张图，重新算了一遍三手仓位可能承受的亏损，把入场范围收窄，又将止损位置往上提。赵峥在旁边核对持仓数据，仍然保留了自己的看空意见。两点二十七分，修改后的报告送进韩启明办公室。
离日盘收市只剩半个小时。赵峥把沈砚改过的止损重新算了一遍，确认金价下跌时，三手仓位能在计划范围内退出，才在审核栏签下自己的名字。
韩启明先翻到最后两页：“赵峥，你签了？”
“我还是偏空。”赵峥说，“不过他的入场和退出都写清楚了，理由也算尚可，可以拿三手试试。”
韩启明看向沈砚：“假如给你两百万元策略额度，你会用多少？”
“还是三手。两百万元我也不会全用。”
“两百万也只下三手？”
“我只判断周五的价格会比现在高，盘中怎么走，我没有把握。”
韩启明又问：“如果周中黄金先跌呢？”
“没到止损，就按方案继续拿；到了止损就清仓。”
韩启明合上报告：“我看可以。赵峥，你负责下单。”
两点五十二分，三手沪金十二月合约在买一价附近成交。按当时的价格计算，名义仓位八十多万元，占用的保证金只是其中一小部分。
沈砚把报告、成交单和止损提醒并排放在屏幕上，还没来得及核对第二遍，最新黄金价已经往下跳了一个点位。
成交提示刚跳出来，账户就先浮亏了三百元。沈砚盯着数字，下意识碰了一下鼠标，随即想起自己连下单权限都没有。
赵峥核对过成交记录，把交易日志权限开给他：“下单由我负责。盘中拿还是走，你先给意见。每次更新，先把时间和发生了什么写清楚。”
沈砚敲下第一行：八月二十日十四点五十二分，三手黄金多单成交，策略条件不变。
再抬头时，账户浮亏已经变成了六百元。
